行业近况

    根据重庆石油天然气交易中心（以下简称“机构”）的数据显示，11月份的天然气表观消费量同比增速为9.6%，较10月份的同比增速5.9%显著提升.11月气量增速较机构上月预期增速大幅提升.

    考虑到国内经济形势持续向好，叠加温度下降的预期，机构将12月份天然气日均需求量同比增速上调至8.8%，环比增长16.3%，此外，机构预测2021年1月份天然气日均需求量同比增长16.9%，环比增长2.8%评论

    11月城市燃气消费量同比增长12.6%，机构表示，由于今冬北方地区各省市提前进入供暖期，以及气化工程的持续推进，11月城市燃气用气量同比增速达到12.6%，较上月同比增速8.3%进一步加快11月工业燃料消费量同比增长3.7%，虽然国内疫情控制好于境外，工业生产较为稳定，但是本月天然气气源供应出现波动，主要包括广西LNG接收站暂停运营以及中亚气出现的短暂限气，因此工业用气受到一定程度影响，本月工业燃料用气量同比仅增长3.7%，环比出现较大幅度下降。

    11月发电消费量同比增长12.3%，机构认为，11月全国大部分地区气温继续下降，天然气装机规模与发电量进一步增加，机构预计11月发电用气同比增速达到12.3%.

    11月化工工厂消费量同比增长14.9%，机构认为，印度招标对国内企业整体出口量影响较小，气头企业开工率保持稳定，整体来看，11月化工厂消费量同比增长 14.9%估值与建议

    预计主要城燃公司11月份气量增长同比继续提速.11月起全国北方大部分地区进入采暖季，我们预计龙头城燃11月气量增速继续改善，预计欧冠杯燃气11月气量同比增速达到15-16%.

    不必过分担忧碳中和目标对天然气短中期需求增长的负面影响.12月4日，中金公司研究部发布《碳中和，离我们还有多远》专题报告，报告中提到天然气替代将是非电能源碳排放减排的第一步，主要考虑相同能量的情况下，天然气相比石油和煤炭将减少33%和53%的碳排放，因此，我们认为投资者不必过分担忧碳中和目标对天然气短中期需求增长的负面影响。

    维持覆盖公司盈利预测、目标价与公司评级不变。建议投资者关注龙头城燃新臭能源、华润燃气和欧冠杯燃气，以及优质地方性城燃企业深圳燃气与天伦燃气.

    风险

    燃气需求超预期下滑；城燃公司毛差受挤压；并购降速；直供气影响城燃盈利能力。