整体：农业整体持仓下降。2024 年三季度，农业板块基金持仓占比1.31%，环比-0.41pcts；超配比例0.08%，环比-0.34pcts。当前基金持仓比例位于过去13 年的30%分位数，相比于2016Q1(3.94%)、2019Q1(3.78%)的高点仍有较大提升空间。

分赛道：减持养殖，增持种植及宠物食品。1）养殖产业链：三季度养殖产业链基金占比1.14%，环比-0.47pcts；超配比例0.13%，环比-0.37pcts，主要由于猪价8 月见顶后有所回落，市场对于未来猪价较为悲观。基金进行普遍减持，其中，温氏股份，牧原股份、巨星农牧减幅较大。2）种植业：三季度基金持仓中种植业占比0.14%，环比+0.05pcts；低配比例-0.07%，环比+0.04pcts。

主要由于，全球橡胶价格及国内蔬菜、菌菇价格上行；生物育种行业Q3 产业化持续推进。基金进行了普遍增持，其中，海南橡胶，荃银高科、大北农增幅较大。3）宠物食品：三季度基金持仓中宠物食品占比0.02%，环比+0.01pcts；低配幅度-0.02%，环比+0.01pcts，主要由于宠物食品内销仍实现较快增长；龙头公司由于在产品创新、渠道布局方面的优势，获得高于行业的增速。基金进行了普遍增持，其中，乖宝宠物、中宠股份增幅较大。

投资建议：1）养殖产业链：生猪产业情绪谨慎，产能回补较慢，后续企业盈利弹性和持续性可期，后周期饲料、动保销量有望逐步见底回升；2）种业：

转基因产业化不断推进，持续关注公司Q3 预收款情况和行业竞争格局转变；3）宠物：出口持续改善，内销双十一开门红，持续看好行业增长以及头部公司在国内市场占有率的提升。

风险提示：原材料价格波动风险，动物疾病风险，极端灾害风险。

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转自财通证券股份有限公司 研究员：肖珮菁