投资要点：

巴斯夫延迟维生素E、A 复产时间，维生素E 出口继续同比大幅增长看好后续业绩持续兑现

2024 年10 月17 日，巴斯夫更新事故后产品投产时间推断。香原料方面，白花醇、甲基紫罗兰酮70 和DL-薄荷脑FG 的投产时间推断符合预期，预计将从2024 年10 月的最后一周开始。对于其他产品，需要对之前公布的投产时间推断进行调整。其余香原料的生产预计将在2025 年4 月到6 月分阶段重启，由B-紫罗兰酮产品开始。营养素原料方面，目前预计将于2025 年4 月初重新开始生产维生素A，在2025年7 月初重新开始生产维生素E 和类胡萝卜素产品。该消息公布后，维生素E、维生素A 迅速止跌回升。国内厂商也将弥补部分因巴斯夫爆炸造成的市场空缺，以维生素E 为例，2024 年9 月出口10,321.89 万吨，同比增长41.4%，可见量、利双升，预计此轮行情能够兑现到生产企业业绩。

维生素重点品种

维生素E：截至10 月25 日，报价为130 元/千克，较上月末的137.5元/千克下跌-7.5 元/千克，跌幅为-5.5%。巴斯夫宣布维生素E 恢复投产时间延后至2025 年7 月初，维生素E 价格迅速止跌回升，国内厂商也将弥补部分因巴斯夫爆炸造成的市场空缺。

维生素A：截至10 月25 日，报价为180 元/千克，较上月末的225元/千克下跌-45 元/千克，跌幅为-20%。巴斯夫宣布维生素A 恢复投产时间延后至2025 年4 月，维生素A 价格迅速止跌回升，但也需要注意万华化学4.8 万吨/年的柠檬醛装置各工序成功投料试车并顺利产出合格产品，其维生素A 预计年底投产，届时行业竞争将加剧。

维生素D3：截至10 月25 日，报价为242.5 元/千克，较上月末的265 元/千克下跌-22.5 元/千克，跌幅为-8.5%。目前主要厂家基本停报停签，市场以消耗库存为主。

下游生猪利润回落、白羽鸡利润有所恢复

猪：9 月，全国能繁母猪存栏量为4062 万头，较8 月上升26 万头，涨幅0.6%；商品猪（样本企业）存栏量为3644 万头，较8 月上升27.89万头，涨幅0.8%。猪企利润自5 月起有明显改善，近期略有回落。截至2024 年10 月25 日，自繁自养生猪利润为8.86 元/斤，较上月末下降1%。

鸡：截至10 月25 日，主产区白羽肉鸡平均价为7.53 元/公斤，较上月末上升降0.43 元/公斤；白羽肉鸡养殖利润为-2.29 元/羽，较上月末下降0.82 元/羽。

投资建议

建议关注受益于维生素A、维生素E 涨价的浙江医药、新和成；受益于维生素D3 涨价的花园生物。

风险提示

需求不及预期；企业因不可抗力导致装置变动；原材料价格大幅上

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转自华福证券有限责任公司 研究员：周丹露