板块涨跌幅：本周交运板块上涨11.1%，表现劣于大盘。交运行业细分板块中涨幅前三的分别为航空指数(15.9%)、物流综合指数(14.9%)、机场指数(13.5%)。航空机场板块中涨幅前三的分别为华夏航空(25.4%)、中信海直(21.6%)、吉祥航空(21.2%)。

航空：日均执飞航班量周环比增减不一，平均飞机利用率周环比上升。1）9月23日-9月27 日，日均执飞航班量：南方航空2307.00 架次，周环比增加5.47%；东方航空2293.00 架次，周环比增加8.53%；欧冠杯 国航1633.00 架次，周环比增加4.45%；春秋航空456.40 架次，周环比增加7.93%；吉祥航空363.80 架次，周环比增加14.51%；海南航空722.40 架次，周环比增加1.03%；华夏航空337.20 架次，周环比减少1.03%。2）9 月23 日-9 月27 日，平均飞机利用率：南方航空8.00 小时/日，周环比增加3.90%；东方航空7.80 小时/日，周环比增加6.85%；欧冠杯 国航7.70 小时/日，周环比增加2.67%；春秋航空8.00 小时/日，周环比增加9.59%；吉祥航空8.30小时/日，周环比增加12.16%；海南航空8.20小时/日，与上周持平；华夏航空6.60小时/日，周环比增加3.12%。

机场：国内航线周环比上升，国际航线周环比增减不一。1）9月23日-9月27日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场1012.40 架次，周环比增加8.36%；抚州首都机场927.20架次，周环比增加4.05%；广州白云机场1048.20架次，周环比增加11.49%；厦门高崎机场441.80 架次，周环比增加4.52%；上海浦东机场859.60架次，周环比增加15.38%；上海虹桥机场721.80架次，周环比增加12.51%。2）9月23 日-9 月27 日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场91.80 架次，周环比减少2.04%；抚州首都机场188.00 架次，周环比减少0.83%；广州白云机场230.00 架次，周环比增加1.96%；厦门高崎机场52.20 架次，周环比增加2.64%；上海浦东机场439.40 架次，周环比增加6.54%；上海虹桥机场16.00 架次，周环比增加4.67%。

投资建议：三重催化叠加，继续看多航空。9 月26 日召开的中央政治局会议，对财政、货币、房地产、资本市场、保企业、惠民生等领域均进行了重要部署。会后，A股应声大涨，带有顺周期属性的航空板块涨幅靠前。同时，沙特的增产预期以及人民币汇率的走强进一步催化航空股上行。在宏观预期改变、油价下跌、人民币汇率走强的三重因素影响下，我们认为近期航空板块有望持续上行。下周，国庆小长假即将来临，预计量增价减态势仍将维持。根据航旅纵横最新预测， 2024年国庆假期期间（10月1 日至10 月7 日）全国民航旅客量预计将超1565 万人次，日均旅客运输量达223万人次，同比2023 年国庆假期增长7%，同比2019 年增长19%。长线游市场将在十一假期期间迎来小高峰，若仅统计境内航司数据，预测国际航线旅客运输量占总运输量的17.7%，较平日增加3.7个百分点。整体看，今年行业恢复趋势向好，航班运行效率持续提升，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，航空公司的业绩表现有望持续改善。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航、建议关注上海机场、白云机场、中信海直。

风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。

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转自中泰证券股份有限公司 研究员：杜冲/李鼎莹