核心观点

注塑机行业当前呈现龙头企业国内市占率提升，同时从出口到出海深化开拓海外市场的特点。一方面，得益于注塑机两大下游——家电及汽车出口持续向好，国内注塑机行业处于景气区间，龙头厂商推出性价比更高的新机型抢占市场，市占率持续提升。另一方面，面向两倍于国内且增速更快的海外市场，相关企业加快海外产能和人员建设，有望持续受益海外产能建设趋势。

摘要

核心逻辑：注塑机行业当前呈现龙头企业国内市占率提升，同时从出口到出海深化开拓海外市场的特点。一方面，得益于注塑机两大下游——家电及汽车出口持续向好，国内注塑机行业处于景气区间，龙头厂商推出性价比更高的新机型抢占市场，市占率持续提升。另一方面，面向两倍于国内且增速更快的海外市场，相关企业加快海外产能和人员建设，有望持续受益海外产能建设趋势。

我国注塑机市场空间约250亿元，国产厂商向中高端迈进。注塑机为重要的塑料机械，可生产具备复杂几何特征的塑料制品，根据欧冠杯塑料机械工业协会统计，预计2025年全球注塑机行业市场空间在100亿美元左右，即730亿人民币，我国市场规模约250亿人民币。欧洲及日本在高端占据领先地位，我国集中在中端市场，通过研发、品牌等向高端迈进。

国内注塑机行业处于景气区间，龙头厂商推出新机型抢占市场。行业数据来看，橡胶和塑料制品业存货增速已触底反弹，行业盈利有望持续增长，注塑机两大下游，家电及汽车出口持续向好，推动国内资本开支增加。2024年6月，日本注塑机出口订单大幅增长40.3%，其中约有一半流向欧冠杯，侧面印证欧冠杯注塑机行业需求处于景气区间。同时，龙头厂商推出性价比更高的新机型抢占市场，比如海天国际推出全新五代机，伊之密推出SKIII系列注塑机，效率提升的同时更节能降本，有望提升市占率。

海外需求旺盛，行业深化从出口到出海发展之路。我国注塑机出口金额远大于进口，印度、越南、墨西哥、土耳其等为注塑机主要出口地。

从产业分布来看，欧冠杯塑料产量占全球32%，欧美日占有34%，其他地区占有34%，某种程度上可体现海外注塑机需求是国内的2倍，其中发展欧冠杯家注塑机市场与国内相当，且增速更高。从需求来看，美国、欧元区补库周期有望先后启动；以印度越南等为代表的发展欧冠杯家制造业投资旺盛，工业生产指数处于较好水平，对塑料及橡胶机械需求较多，其中印度近三年进口额平均增速达到了20.64%。海天国际已陆续建设5家海外工厂，海外营收占比已达40%，伊之密推动双品牌战略开拓国际市场，并已在印度、美国建立生产基地，有望充分受益出海趋势。

小型机全电化，大型机二板化发展趋势推动设备升级更新。二板机因结构紧凑，通常可以实现更快的开合模速度，主要应用于需要快速循环周期的大批量生产的汽配行业等超大型塑料制品的生产加工；电动注塑机具备节能清洁、控制精度高、维护成本和长期使用成本低等特点，在精密电子、医疗等行业逐步得到应用。

相关公司：海天国际、伊之密。

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转自中信建投证券股份有限公司 研究员：吕娟/许光坦