需求端

节能空调领域需求地产竣工降幅企稳缓和对新增需求拖累，更新需求逐步成为空调消费主导因素下以旧换新政策驱动空调内销增长有望延续，外需景气度二季度延续确定性较大，叠加新兴市场渗透率提升、美国补库需求以及国内企业加快开拓海外市场有望继续获得支撑。节能电梯领域需求在下半年地产端跌幅缓和基建投资预期小幅上行托底下仅受到小幅拖累。

新能源汽车领域需求将在扶持政策持续、全球渗透率有进一步上行空间、持续的技术创新和产品升级推动下维持较快增长。

风电领域需求增速亦将受到大基地建设提速，风电政策支持力度不减、风机招标量增速回升以及海上风电项目制约瓶颈消除、风机大型化趋势延续的支撑。

工业领域需求将在制造业景气度复苏、高质量发展主线下制造业投资向好以及如人形机器人等科技创新带来的新增量下保持稳定。

消费电子领域需求在AI技术创新的终端应用推动下进入新的景气周期拉动下逐步回升。

供给端

中短期内钕铁硼供给的大幅增加将为行业供需平衡带来较大的压力，阶段性供需矛盾已经成为2024年上半年压制行业基本面的主要因素

受制于产能利用率低及资金流压力，行业中小企业后续产能难以进行扩张，未来产能增长集中于头部上市公司

尽管头部企业目前产能规划增量仍然较大，但实际扩产一般会根据自身订单及实际需求而定，从长期角度看，需求端长期增量有望逐步化解产能扩张压力，但不可避免需要经历一段产能消化阶段

估值层

当前行业绝对估值38.65x，相对估值分位47.9%。

尽管下半年整体需求预期向好，但当前供给增速过快，中短期供需平衡存在压力，压制产业链价格及行业利润提升，行业业绩正处于磨底阶段，需蓄势待时。而估值层面绝对估值与当前行业净利润负增、基本面弱势尚不匹配，而相对估值被动上升后目前所处位置虽处于合理区间，但亦未能提供足够的安全边际，需进一步依赖业绩好转进行消化。

综合以上因素，我们将稀土永磁材料行业评级由“买入”下调至“增持”。建议关注在下游新能源车、风电等新兴应用领域产品占比高提升快、资金流状况良好、与下游行业龙头企业建立长期合作并占比较大、降本控本能力较好、技术创新能力强布局前沿应用的相关上市公司标的。

风险提示

政策变动风险

下游需求增长低于预期

原材料价格超预期变动风险

行业产能波动风险

行业格局变动风险

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转自湘财证券股份有限公司 研究员：王攀