投资要点：

3D打印材料是 3D打印技术发展的重要物质基础，行业加速发展。

3D 打印是将三维实体变为若干个二维平面，运用粉末状金属、塑料、树脂等可粘合原材料，通过逐层打印的方式来构造物体的技术。目前全球3D打印行业处在行业成长中期，近30年全球行业收入平均年增长率为26.1%。3D打印材料是3D打印技术发展的重要物质基础，材料与中游设备和下游需求联系紧密。原料厂商将加深与中游业务端的合作，深入了解设备及服务的消费应用场景，匹配设备端的加工工艺以及下游消费场景。

非金属材料占比较高，金属材料与复合材料成为行业未来趋势。就我国目前3D打印粉末材料使用情况来看，非金属与金属材料大致形成6：4的格局，非金属材料占材料市场大部分份额。其中非金属粉末来说现市场主流的是工程塑料、尼龙、树脂；金属粉末主要是常见的主要有金属材料，钵合金、铝合金和不锈钢占比较大，同时生物基可降解材料、复合材料等在不断研发当中。由于金属3D打印产品的质量大部分取决于金属粉末的工艺和物理化学性能稳定性，因此粉末是制约行业发展的因素之一。

以航空航天、汽车为代表的工业应用领域空间广阔，3C电子的应用加速金属粉末的发展。

金属粉末制备工艺：雾化法已成主流，工艺成熟。3D打印金属粉末的制备方法主要有气雾化、 等离子旋转电极雾化、等离子熔丝雾化和等离子球化技术。从技术角度，气雾化法制粉种类广、生产率高、细粉末得率高，GA方法生产综合优势最满足当前产业发展需求，是目前制备球形粉末最普遍的方法。

国产粉末加速发展，国产替代正加速。2021 年全球增材市场规模达到了 152.44 亿美元，预计2025-2030年全球3D打印市场空间年均增幅23.41%。从价值量占比看，粉末端价值占比较少为17.0%。从竞争格局角度来看，非金属材料竞争较为激烈，而技术壁垒较高的金属粉末和复合材料市场竞争不完全。国内原材料逐渐由中低端领域向高端领域渗透，粉末制造厂商产能扩充加速，当前海内外金属粉末质量差距不断缩短，国产替代正在加速。

投资建议：建议关注有研粉材（设立控股公司有研增材重点开发、生产增材制造金属粉体材料，以及软磁粉末、MIM 粉末、真空钎焊粉末等高温特种粉体材料产品。）

风险提示：产业政策风险、技术迭代风险、供应链风险。

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转自华福证券有限责任公司 研究员：彭元立