金属3D 打印主要应用于航空航天、汽车、医疗等高端领域，消费电子行业有望打开需求天花板，金属3D 打印市场规模增速有望快于行业整体。在原材料端、打印设备和技术端均有较高技术壁垒，关注行业中上游投资机会。

增材制造技术（Additive Manufacturing,AM）又称3D 打印（3D Printing），是一种以数字三维建模为基础，融合计算机辅助设计、材料加工、材料成形技术，使用金属材料、非金属材料及医用生物材料，按照层层叠加、分层制造的离散-堆积原理，快速制备形状复杂工件的成型技术。产业链上游主要包括3D 打印原材料、核心硬件、辅助运行供应商等。中游以3D 打印设备及打印服务厂商为主，大多设备提供商亦提供打印服务业务及原材料供应，在整个产业链中占据主导地位。下游应用领域已覆盖航天航空、汽车工业、医疗等领域。

上游：国内3D 打印金属材料占比40%，以钛合金、铝合金和不锈钢为主。

3D 打印金属粉末的制备方法主要有气雾化（GA）、等离子旋转电极雾化（PREP）、等离子熔丝雾化（PA）和等离子球化（PS）技术，国内商业化较为成熟的为GA 和PREP 工艺。

中游：3D 打印工艺原理可分为7 大类：粉末床选区熔化（PBF）、定向能量沉积（DED）、立体光固化、粘结剂喷射、材料挤出、材料喷射、薄材叠层，依据耗材差异可分为金属3D 打印与非金属3D 打印，金属3D 打印技术主要有粉末床熔融和定向能量沉积两大类，分别以激光选区熔化（SLM）和激光近净成形技术（LENS）为主。

下游：Wohlers Associates 预计2025 年全球3D 打印市场规模298 亿美元，CAGR 为18.2%，金属3D 打印市场增速预计快于行业。3D 打印目前已被广泛应用于航空航天、医疗/牙科、汽车、消费及电子产品、学术科研、能源、军工、建筑等领域，近年航空航天、医疗领域需求增长较快，随着荣耀、苹果等消费电子龙头公司引入钛合金3D 打印技术，有望打开消费电子行业需求天花板。

重点关注：铂力特（军工）、有研粉材、楚江新材、华曙高科（军工）等。

风险提示：国防政策及经费预算低于预期风险、需求不及预期风险、原材料发展不及预期风险、竞争格局恶化的风险等。

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转自招商证券股份有限公司 研究员：刘文平/王超/胡小禹/赖如川/刘伟洁/贾宏坤