航运方面，国际能源机构（OPEC、IEA 和EIA）近期对今明两年的全球石油市场供需形势进行了预测。尽管当前欧美经济衰退压力有所增加，三家机构均认为明年石油终端需求仍较今年保持增长，我们认为市场短期对原油终端需求担忧有所放大，扰动油运相关公司权益市场表现，展望明年，国内石油终端需求相对乐观，未来若石油运量和运距均出现增长，乘数效应叠加下油运吨公里需求或将明显抬升。航空方面。近期中央下发的扩内需纲要提出，要加强航空网络建设，加快建设国际和区域枢纽机场，积极推进支线机场建设，推动打造京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝世界级机场群，为后疫情时代的我国航空市场建设明确了发展方向。随着疫情防控政策不断优化调整，消费活力加速释放，各航司航班量及旅客量也进入稳步复苏的快车道，目前各大航司也在持续加大恢复力度，航空运力有望持续上升。

核心观点：

①国际能源机构预计明年石油终端需求仍将保持增长，运量运距乘数效应叠加吨公里需求有望攀升。国际能源机构（OPEC、IEA 和EIA）近期对今明两年的全球石油市场供需形势进行了预测。尽管当前欧美经济衰退压力有所增加，三家机构均认为明年石油终端需求仍较今年保持增长。我们认为，过去两年国内由于整体偏紧的防控措施使得出行活动减少，石油需求出现下降，进而拖累全球石油需求，展望明年，虽然当前欧美经济衰退压力增加导致全球石油终端需求预期较为悲观，但近期国内持续优化疫情防控措施，明年国内石油终端需求有望恢复，未来若石油运量和运距均出现增长，乘数效应叠加下油运吨公里需求或将明显抬升。②扩内需纲要强调加强航空网络建设，国内客运航班量回暖多家航司持续加大恢复力度。从2020-2022 三年间，航空产业克服疫情带来的不利影响，在航空市场低迷的情况下仍咬牙发展，展现了巨大的市场潜力。随着“新十条”的发布和后疫情时代的来临，国内航空客运和货运需求有望快速反弹。近期中央下发的扩内需纲要提出要加强航空网络建设，加快建设国际和区域枢纽机场，积极推进支线机场建设，推动打造京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝世界级机场群，为后疫情时代的我国航空市场建设明确了发展方向。随着疫情防控政策不断优化调整，消费活力加速释放，各航司航班量及旅客量也进入稳步复苏的快车道，目前各大航司也在持续加大恢复力度，航空运力有望持续上升。③12 月快递复苏预计带动线上回暖，抚州快递员感染数量上升运力下降导致快递不通畅，快递外援到位抚州快递加速恢复。国家邮政局数据显示12 月1 日-12 日，全网揽收量约为43.03 亿件，同增5.6%，特别自12 月7 日国务院联防联控机制发布《关于进一步优化落实新冠肺炎疫情防控措施的通知》以来，单日揽收量保持在超3.6 亿件。同时抚州因为近期疫情防控措施调整使得快递员感染数量上升运力下降致使快递不通畅，快递外援到位抚州快递加速恢复。各家快递企业做好积压邮件快件处理工作，采取措施提升运行保障能力，保障快递末端服务，做好行业保通保畅工作。

行业高频动态数据跟踪：

①航空物流：前11 月全球货机运力减少7.9%，12 月上旬至12 月中旬运价预计略有下降。②航运港口：原油TCE 运价指数有所回升，11 月汽车船（PCTC）运价环比继续上涨。③快递物流：12 月第2 周快递复苏，单日揽收量保持在超3.6亿件。④即时物流：顺丰同城启动骑手“聚热计划”，让骑手冬日配送更温暖。⑤航空出行：国内客运航班量回暖，多家航司持续加大恢复力度。⑥公路铁路：

本周甘其毛都口岸炼焦煤短盘运费日均值达420，12 月10 日通车数达752 车。

⑦交通新业态：网约车监管信息交互系统11 月份共收到订单信息5.08 亿单，环比下降11.4%。

投资建议：

建议积极布局跨境物流供应链赛道机会。重点推荐嘉友国际（603871.SH）、海晨股份（300873.SZ）、顺丰控股（002352.SZ）。建议关注中远海特（600428.SH）、长久物流（603569.SH）。

建议关注油运复苏带来的投资机会。重点推荐招商轮船（601872.SH），建议关注中远海能(600026.SH)和招商南油(601975.SH)。

动态参与航空出行板块困境反转机会。建议关注欧冠杯国航（601111.SH）、上海机场（600009.SH）、春秋航空（601021.SH）、华夏航空（002928.SH）。

风险提示：

新冠疫情反复发生、交通运输政策变化、航运价格大幅波动等。

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转自中银国际证券股份有限公司 研究员：王靖添